USDA最新發(fā)布的4月供需報告基本符合市場預(yù)期，短期利空落實之后，CBOT大豆和連盤豆粕市場出現(xiàn)了反彈。現(xiàn)貨市場則延續(xù)清明節(jié)后的交投活躍狀態(tài)，油廠豆粕成交連續(xù)放量，量價齊升的情況下，豆粕市場反彈能持續(xù)多久？

    USDA發(fā)布的供需報告上調(diào)了巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量，上調(diào)幅度也符合此前市場預(yù)期，對美國大豆期末庫存的上調(diào)則略低于預(yù)期，但全球大豆庫存上調(diào)超過市場預(yù)期。整體調(diào)整基本符合市場預(yù)期。報告發(fā)布之后，CBOT大豆出現(xiàn)探底回升，截止4月12日收盤，CBOT大豆主力合約收于948.5美分/蒲式耳，是近一周來的高位。連盤豆粕主力合約M1709當日一度回升至2800之上，成交量也明顯增加。

    現(xiàn)貨市場交投也繼續(xù)保持活躍，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)跟蹤顯示，報告發(fā)布前的4月11日，油廠豆粕成交超過50萬噸，而報告發(fā)布后的12日，豆粕成交進一步增加至81萬噸。而清明節(jié)后豆粕日均成交在20萬噸以上。

    不過，從油廠豆粕成交的結(jié)構(gòu)來看，11日和12日豆粕成交放量主要是因為油廠遠期基差出現(xiàn)下調(diào)，從而帶動遠月成交放量。4月11日，部分油廠將6-9月的基差下調(diào)至100以下，以M1709+80的基差銷售近40萬噸；而在4月12日，基差下調(diào)的油廠增多，并且在供需報告發(fā)布之后，市場采購也有所增多，遠月基差成交達到近70萬噸，基差成交價普遍在80-90。

    從絕對價格的走勢來看，由于USDA報告符合市場預(yù)期，短期利空落實，此前市場已經(jīng)對此有所體現(xiàn)。另一方面，阿根廷天氣的炒作，尤其是巴西大豆銷售步伐的緩慢，都對市場形成支撐甚至推動。由于國際豆價下跌，加上巴西貨幣雷亞爾匯率走強，巴西農(nóng)戶銷售大豆的意愿不強。巴西分析機構(gòu)AgRural公司稱，截至3月底，巴西農(nóng)戶僅僅售出2016/17年度大豆產(chǎn)量的49%，低于過去五年同期的預(yù)售比例63%，也是2009/10年度以來的最低比例。巴西大豆出口的緩慢，將階段性地緩解國際大豆供應(yīng)寬松的局面，為CBOT大豆提供支撐。但這也將限制國際豆價的上漲幅度，一旦價格上漲，巴西大豆供應(yīng)將增加。這也將是后期豆粕絕對價格走勢的一個基調(diào)。

大豆進口月度趨勢圖

    在豆粕基差方面，由于6月、7月歷來是我國大豆進口到港的一個高峰期，屆時市場供應(yīng)將更為寬松，油廠銷售壓力增加。因此，近年油廠豆粕基差從4月份開始，都會進入一個相對低位，這種低位狀態(tài)可能會持續(xù)到6月份。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)跟蹤顯示，2015年4月份天津地區(qū)油廠豆粕基差與今年相近，在80左右（6-7月），5月份進一步降至50左右，到6月份低至10甚至平水；2016年4月份華北地區(qū)油廠豆粕基差報價50左右，5月份維持在60左右，6月份在90左右。基差水平均在100以下。

    綜合來看，雖然USDA報告之后短期市場利空出盡，加上南美天氣和銷售進度具有炒作題材，短期豆類市場可能出現(xiàn)反彈，但價格反彈的空間將受限于整體的豐產(chǎn)背景，絕對價格持續(xù)反彈還需要更多基本面利好因素的支持。而國內(nèi)后期豆粕供應(yīng)寬松局面仍會持續(xù)，豆粕基差也開始進入低位區(qū)，在絕對價格和基差處于降至低位時，可適當進行合同儲備，但目前仍不宜重倉。

                                                                                                   （轉(zhuǎn)自2017年4月13日上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)）